中银国际期货白糖期货研究

中银国际期货白糖期货研究表明,2020年是巴西政府批准的首个乙醇燃料油(UOP),该国作为生物燃料的原料出现大规模供应过剩,同时巴西燃料乙醇掺混率降至40%左右,主要原因是泰国和印度等其他地区出现乙醇供应短缺。此外,国际原油价格的暴跌对糖价也产生了一定的提振。

2020年巴西的糖厂遭受了较多的损失,同时也将是国内食糖的消费量的一个高峰。2018年10月下旬,巴西的乙醇进口许可证发放,这就使得市场上糖源供应压力增大。由于燃料乙醇生产成本低于国际原油价格,糖厂生产成本是乙醇和汽油的价格比美国原糖平均生产成本略低,因此进口燃料乙醇更受到投资者的青睐。此外,由于泰国政府为了促进出口,采取了强硬的反制措施,将部分甘蔗压榨出来,可能会刺激国际糖价上涨,从而影响到国际糖价。因此,由于国外糖价大涨,国内糖价也会跟随上涨。

关于乙醇的上涨也需要注意一下,当前国内现货价格已经上涨至9800元/吨,现货糖价上涨至9400元/吨,即期糖价也已上涨至此。不过,由于5月的7月末是本年度甘蔗收购的高峰期,因此,未来甘蔗收购的高峰期不确定性较小。由于前期糖价上涨过快,当前政府已经将部分糖厂按照比例实施了收储,因此,这些糖厂在5月下旬开始放慢了生产进度,这是近期糖价上涨的重要原因。