中银国际期货油脂油料研究

中银国际期货油脂油料研究报告显示,截至11月30日,全国主要油厂大豆库存为81.45万吨,较上周的71.25万吨增加13.72万吨,增幅为1.88%。不过,美豆产量预估为49.1亿蒲,美豆产量预期为46.9亿蒲,美豆产量预期为46.4亿蒲,出口预期为21.7亿蒲。全球大豆供需仍呈现宽松格局,这或使得美豆整体库存维持下降,令油粕基差承压。

本月美豆种植面积增加预期强烈,南美干旱天气持续,美豆天气炒作的不确定性将加剧全球豆类价格波动,美豆、美豆粕或维持震荡。我国12月大豆进口总量为245万吨,环比增加17万吨,同比增加45.4万吨,增幅为71.9%。11月进口大豆到港量同比增加,12月大豆到港量预期为298万吨,环比增加17万吨,增幅为76.4%。

11月大豆到港量预期增加,加之目前豆油库存仍处于高位,豆油库存维持低位。据统计,12月我国主要油厂豆油库存为399万吨,环比减少12万吨,减幅为10.9%。棕榈油库存为308万吨,环比减少2万吨,减幅为8.8%。大豆库存则同比增加48万吨,增幅为58%。

随着国际大豆价格上涨,国内进口大豆成本提升,将刺激国内豆油、豆粕价格上涨。据统计,我国12月进口大豆到港量为608万吨,环比增加37.3万吨,增幅为35.4%。1—12月我国进口大豆到港量为2078万吨,同比增加207.5万吨,增幅为62.2%。

由于豆粕和豆油库存居高不下,及大豆压榨利润处于偏低水平,压榨开工较低,豆油产出量下降,预计11月国内豆油库存将维持低位。据监测,截至11月29日,国内豆油库存为42.43万吨,处于历史低位。据统计,截至11月29日,沿海豆油库存为17.53万吨,处于历史偏低水平。11月下旬至12月上旬,国内豆油库存将小幅增加。12月大豆到港量预计为820万吨,12月预计将为900万吨,豆油库存进一步下降。

菜油供应压力大,随着元旦、春节消费旺季来临,菜油、豆油库存均大幅增加。据监测,截至11月29日,国内菜油库存为57.83万吨,处于历史偏低水平。截至11月30日,国内菜油库存为7.07万吨,处于历史偏低水平。

临储菜油持续拍卖,预计2018年菜油抛储计划完成时间会推迟至2019年,这将加大菜油抛储量,菜油供应压力沉重。根据统计,截至11月26日,沿海油厂菜籽库存为30.15万吨,处于历史偏低水平,低于去年同期水平。近期中加关系紧张令菜籽进口受阻,对菜油供应带来不利影响。据悉,中加关系紧张令中加关系紧张令中加关系紧张令加拿大菜籽大幅减产。此外,据中国海关总署最新公布的数据显示,1月我国进口菜籽压榨数量为56.1万吨,环比增加9.78%,同比减少10.22%;2018年10月到2019年12月,我国累计进口菜籽压榨数量为520万吨,较2018年同期减少6.93%。

国内菜油库存的被动增加,导致菜油价格弱势。目前,国内菜油库存处于历史低位,截至11月29日,国内菜油商业库存为42.73万吨,处于历史低位。据测算,2019年12月国内菜油商业库存将减少至78.72万吨,低于去年同期的86.9万吨,创历史新低。